%0 Generic
%A Rujivan, Sanae
%D 2008
%F heidok:8074
%K Modell für Warenpreisen , stochastische Verfügbarkeitsrendite , Lagerhaltungstheorie , Futures , FuturespreiseModeling for commodity prices , stochastic convenience yields , theory of storage , futures , futures prices
%R 10.11588/heidok.00008074
%T Stochastic Modeling for Commodity Prices andValuation of Commodity Derivatives under Stochastic Convenience Yields and Seasonality
%U https://archiv.ub.uni-heidelberg.de/volltextserver/8074/
%X In dieser Dissertation entwickeln wir ein Modell mit zwei Faktoren, welches das stochastische Verhalten von Warenpreisen beschreibt. Der erste Faktor ist der Spotpreis der Waren, modelliert nach einer geometrischen Brown’schen Bewegung mit zeitabhängigen Volatilitäten. Der zweite ist die aktuelle Verfügbarkeitsrendite, modelliert nach dem erweiterten Cox-Ingersoll-Ross (CIR) Prozess durch Hinzufügen einer zeitabhängigen Funktion zum Drift-Term des Prozesses, welche die saisonalen Änderungen der Warenpreise beschreibt. Die zeitabhängigen Volatilitäten des Spotpreises und der Verfügbarkeitsrendite sind proportional zur Quadratwurzel der aktuellen Verfügbarkeitsrendite. Unser Modell beschäftigt sich mit zwei relevanten Sachverhalten, und zwar dem Zusammenhang zwischen Volatilitäten des Preises und der Verfügbarkeitsrendite, der durch Lagerhaltungstheorie impliziert wird, und der Saisonalabhängigkeit von Warenpreisen und Volatilitäten der Verfügbarkeitsrendite. Wir geben hinreichende Bedingungen dafür an, dass die Volatilitäten strikt positiv bleiben. Lösungen in geschlossener Form für Futurespreise werden unter der Bedingung, arbitragefrei zu sein, hergeleitet. Die gefundenen Lösungen in geschlossener Form stimmen mit der Lagerhaltungstheorie überein: Futurespreis tendiert nämlich bei hinreichend größer Verfügbarkeitsrendite dazu, niedriger als der Spotpreis zu sein und auch umgekehrt. Außerdem führen diese Lösungen in geschlossener Form zu einer Formel für die Extraktion beider Faktoren, wenn zwei arbitragefreie Futurespreise mit verschiedenen Laufzeiten betrachtet werden können. Europäische Optionspreise der Futures werden dazu durch Fourier-Transformationen bestimmt. Wir schätzen die Parameter des Modells mit Hilfe von Daten der täglichen Futurespreise von zwei landwirtschaftlichen Erzeugnissen in Thailand, nämlich Reis und Naturgummi, ab. Diese Daten der Futurespreise stammen von „Agricultural Futures Exchange of Thailand“ (AFET) und beziehen sich auf die Zeitdauer vom August 2004 bis August 2006. Das Schätzverfahren basiert auf der Maximum- Likelihood-Methode. Die empirischen Ergebnisse stimmen mit der Lagerhaltungstheorie überein, und wir die thailändischen Regeln für Preisintervention berücksichtigen. Für einige Futureskontrakte dieser zwei Waren berechnen wir mit Hilfe der abgeschätzten Parameter Preisunterschiede und Korrelationen zwischen den betrachteten Futurespreisen und den anhand unseres Modells vorhergesagten Futurespreisen. Den Ergebnissen zufolge sind die betrachteten und die vorhergesagten Futurespreise nicht signifikant unterschiedlich und stark positiv korreliert. Schließlich analysieren wir die Folgerungen unseres Modells für Entscheidungen zur Kapital-Budgetierung durch Untersuchung der Situationen namens Backwardation und Contango in AFET. Wir haben für Futureskontrakte langer Laufzeit gefunden, dass der Futuresmarkt von Reis die Backwardation zeigt, während der von Naturgummi das Cotango zeigt.