Englische Übersetzung des Titels: Credit Risk Management - The Importance of Correlations for the Evaluation of Credit Default Risk

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Abstract

Kreditrisiken haben den größten Anteil am Gesamtrisiko einer Bank. Dennoch spielen Portfoliobetrachtungen bei der Evaluierung von Kreditrisiken bisher eine untergeordnete Rolle. Diese Arbeit untersucht das gemeinsame Ausfallverhalten von Krediten. Insbesondere wird diskutiert, wie Ausfallkorrelationen von Aktivakorrelationen und Ausfallwahrscheinlichkeiten abhängen und welche Eigenschaften Ausfallkorrelationen haben. Ein zweiter Schwerpunkt der Arbeit besteht in der Untersuchung der Auswirkungen makroökonomischer Schocks auf das Risiko von Kreditportfolios. Dazu wird analysiert, welchen Einfluß makroökonomische Schocks auf Ausfallwahrscheinlichkeiten und Ausfallkorrelationen haben und wie dadurch das Gesamtrisiko eines Kreditportfolios verändert wird. Um die Frage zu beantworten, wird ein Verfahren implementiert, welches in der Lage ist, die simultan auftretenden Effekte von Ausfallwahrscheinlichkeiten und Ausfallkorrelationen zu trennen und separat zu quantifizieren. Anschließend wird untersucht, in welchem Verhältnis die beiden Effekte zueinander stehen und wie diese Proportionen variieren, wenn die Zusammensetzung des Kreditportfolios verändert wird. Außerdem wird geklärt, von welchen weiteren Dimensionen das Ausmaß der Effekte abhängt. Auf Basis dieser Untersuchung wird ein robustes Muster für die Effekte über alle diese Dimensionen aufgestellt. Zur Durchführung dieser Untersuchungen wird ein Monte-Carlo Simulationstool entwickelt, welches das gemeinsame Ausfallverhalten von Krediten simuliert und daraus die für die Analyse erforderlichen Informationen gewinnt. Die Fragen in dieser Arbeit betreffen Probleme des Kreditportfoliomanagements in Banken. Diese sind an der Entwicklung portfolioorientierter Kreditrisikomodelle interessiert, um - im Gegensatz zum Standardverfahren - eine dem tatsächlichen Portfoliorisiko adäquate Eigenkapitalunterlegung gewährleisten zu können.

Übersetzung des Abstracts (Englisch)

In dealing with traded assets, portfolio considerations have been a core component of modern finance. However, diversification considerations in loan portfolios of banks have only received attention in the last two decades, due to increasing problems with losses on credits. The crucial ingredients for any portfolio consideration are the correlations of returns on loans, which determine the achievable degree of diversification and the pricing. This thesis examines the joint default behavior of loans and points out how correlations of bank loans can be determined from correlations of asset returns and how correlations and diversification in loan portfolios will be affected by macroeconomic risks. As the effects of rising default probabilities and default correlations appear simultaneously in the case of macroeconomic shocks a method to isolate the impact of default correlations is implemented. A Monte-Carlo simulation tool is used to examine how this 'correlation effect' varies with portfolio composition and to discover further dimensions responsible for the magnitude of the effect. Banks as well as regulatory authorities are interested in the results because banks actually want to introduce portfolio based credit risk models to calculate the adequate capital requirement for the risk they are exposed to due to their loan portfolio.